智能機增速放緩,但是功能增加、性能增強仍然會帶動對電感等基礎(chǔ)元器件的需求;電子化向智能化大趨勢下,對基礎(chǔ)元器件的需求增長是確定性的。以新能源汽車為代表的電氣化終端向電子化轉(zhuǎn)變的科技趨勢,為基礎(chǔ)元器件廠商帶來巨大的增量市場空間。順絡(luò)電子認為公司的大邏輯將由智能機時代的受益者過渡為多行業(yè)的磁性基礎(chǔ)元器件龍頭。

                                  
　　終端行業(yè)是電子元器件行業(yè)的風向標,消費電子市場增長是確定的。消費電子五年左右一個周期,一個消費電子產(chǎn)品市場末期增速放緩,往往又會有另一個新的消費電子產(chǎn)品進入快速增長期,為順絡(luò)電子產(chǎn)品帶來新的市場空間。另一方面,消費電子功能一直在增加,性能也在增強,是原有市場增長的底層動力;終端輕薄化的趨勢使得基礎(chǔ)元器件廠商在產(chǎn)品研發(fā)上也做的更小,但是價格會更高。

　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)是電子元器件產(chǎn)業(yè)的大機遇,磁性元器件機會巨大。汽車行業(yè)未來將是電感、變壓器等磁性元器件廠商的大機遇。一是汽車電子終端增多,包括車載娛樂系統(tǒng)、車聯(lián)網(wǎng)以及自動駕駛都為汽車電子打開了成長空間。二是以新能源電動汽車為代表的電氣化終端產(chǎn)品向電子化轉(zhuǎn)變科技趨勢下,動力系統(tǒng)中電源管理、濾波、EMI電磁干擾等基礎(chǔ)電路對磁性元器件有巨大需求。

　　公司存量市場穩(wěn)步增長,增量市場打開成長空間。現(xiàn)有業(yè)務(wù)將穩(wěn)步增長,智能機、LED市場對電感等元器件需求仍呈增長態(tài)勢,預計未來三年智能機保持近10%左右增長。同時公司研發(fā)投入一直保持較高,創(chuàng)新產(chǎn)品擴寬產(chǎn)品線,是公司未來業(yè)績增長的主要驅(qū)動力。公司有NFC、無線充電線圈、陶瓷蓋板等產(chǎn)品作為公司未來業(yè)績增長點。尤其隨著手機快速充電成為標配,公司的電子變壓器產(chǎn)品有望放量。快速充電成本目前大約是普通充電器的3倍,按2015年全球13億部手機出貨量計算,快速充電市場空間達到200億元以上。同時公司也在開拓手機之外市場,像汽車電子、軍工電子等,前景可期。

　　估值與評級。公司未來將受益于電子產(chǎn)品功能增加、性能變強帶來的電子電路增加,也將受益于新能源汽車等終端電氣化向電子化過渡產(chǎn)生的新的市場空間。